(電子商務(wù)研究中心訊) 平安觀點(diǎn):
傳統(tǒng)零售業(yè)務(wù)步履維艱,持續(xù)虧損:
受國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)增速放緩、消費(fèi)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈、電商異軍突起等因素的影響,公司原主營(yíng)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)慘淡,連續(xù)處于虧損狀態(tài),公司亟需尋找新的業(yè)務(wù)方向?qū)崿F(xiàn)轉(zhuǎn)型。
非公開發(fā)行股份收購宜租車聯(lián)網(wǎng),并募集配套資金:商業(yè)城公告方案顯示,擬以13.28元朋殳非公開發(fā)行1.13億股,作價(jià)14.63億元收購宜租車聯(lián)網(wǎng)100%股權(quán),同時(shí)向張振新等6人非公開發(fā)行1.051億股,募集配套資金14億元,用于新車購置、車聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)建設(shè)以及補(bǔ)充、流動(dòng)資金。
本次交易后,公司將轉(zhuǎn)型為以汽車租賃業(yè)務(wù)為基礎(chǔ)的,覆蓋從車輛采購到車輛處置的全生命周期閉環(huán)式服務(wù)的車聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)企業(yè)。
同時(shí),本次交易完成后,大股東也將完成更迭,“先鋒系”接手“茂業(yè)系”,先鋒集團(tuán)實(shí)際控制人張振新將成為公司實(shí)際控制人。
宜租車聯(lián)網(wǎng)經(jīng)營(yíng)狀況良好,各項(xiàng)業(yè)務(wù)在穩(wěn)步推進(jìn):公司自營(yíng)車輛2175臺(tái),業(yè)務(wù)范圍覆蓋全國(guó)27個(gè)城市。
宜租車聯(lián)網(wǎng)的業(yè)務(wù)分為汽車租賃業(yè)務(wù)、司機(jī)管理培訓(xùn)業(yè)務(wù)和車聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)增值業(yè)務(wù)三大類,其中車聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)增值業(yè)務(wù)又包括車聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)管理業(yè)務(wù)、集采服務(wù)和二手車衍生業(yè)務(wù)等。在三大類主營(yíng)業(yè)務(wù)中,營(yíng)業(yè)收入和毛利潤(rùn)貢獻(xiàn)最高的仍是傳統(tǒng)的汽車租賃業(yè)務(wù),分別占公司總營(yíng)業(yè)收入和總毛利的64.88%、83.56%。
目前宜租車聯(lián)網(wǎng)主要客戶為政府、企事業(yè)單位,而重點(diǎn)發(fā)展客戶為滴滴快的、AA租車等大型互聯(lián)網(wǎng)專車平臺(tái)公司。
轉(zhuǎn)型業(yè)務(wù)迎發(fā)展良機(jī),市場(chǎng)巨大。
近些年,車聯(lián)網(wǎng)行業(yè)政策利好不斷,國(guó)家連連推出政策促進(jìn)車聯(lián)網(wǎng)未來發(fā)展。政策利好影響下,尚有較大市場(chǎng)待開發(fā)的車聯(lián)網(wǎng)行業(yè)迎來快速發(fā)展的機(jī)會(huì),宜租車聯(lián)網(wǎng)也借此東風(fēng)迎來發(fā)展良機(jī)。
汽車租賃行業(yè)的發(fā)展也處于初期階段,隨著公車改革的逐步推進(jìn),專車的需求將會(huì)愈加旺盛,這對(duì)汽車租賃行業(yè),尤其是對(duì)宜租車聯(lián)網(wǎng)這樣專注于企事業(yè)單位的汽車租賃公司的發(fā)展將是一個(gè)很大的契機(jī)。
投資建議:商業(yè)城此次收購宜租車聯(lián)網(wǎng)意在借政策利好,從商業(yè)模式上由傳統(tǒng)商業(yè)服務(wù)轉(zhuǎn)型至新興商業(yè)服務(wù),完成新的消費(fèi)發(fā)展趨勢(shì)下的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。新的業(yè)務(wù)方向發(fā)展空間較大,并且易乘投資承諾2016年、2017年、2018年的宜租車聯(lián)網(wǎng)凈利潤(rùn)分別為1.22億元、1.89億元、2.42億元,將有效增厚公司業(yè)績(jī)?？紤]到稀缺標(biāo)的的溢價(jià),給予“推薦”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、重組不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型和整合風(fēng)險(xiǎn)。(來源：平安證券 文/繳文超 徐問 陳雯 編選：中國(guó)電子商務(wù)研究中心）
